美元兌(duì)人民币彙率由年初的6.3一路上漲，最高曾上漲至7.3以上。盡管在年底出現回調(diào)，但全年上漲幅度也接近10%，是近年來升值幅度最大的年份。

歐元盡管沒有美元的強勢，特别在年中時下跌比較猛，但在7月加息之後，也是逐步回升，最終與年初相比仍升值2%。而日元在主流貨币中最爲疲軟，兌(duì)人民币已經連續第三個(gè)年份下跌，今年下跌幅度超過7%。

2023年全球外彙市場(chǎng)将如何發(fā)展？

美元是否迎來拐點？

歐元是否繼續延續漲勢？

英鎊(bàng)在政壇動蕩(dàng)之後能夠企穩嗎？

疲軟的日元能否翻身？

中國(guó)疫情防控政策調(diào)整後，人民币是否會繼而走向“堅挺”？

01 全球經濟關鍵詞：高通脹→滞脹

2022年，全球經濟的主題詞(cí)就是“高通脹”，除去日本、中國等少數國家，大部分國家都面臨著(zhe)幾十年不遇的物價高速上漲局面，老百姓怨聲載道，因此全球都在瘋狂加息以遏制通脹。

經過整整一年的持續加息後，各國的通脹率趨向於平穩，但是這並(bìng)不意味著(zhe)高通脹的問題很快就能解決，實際上由於物價指數的滞後效應，通脹率距離恢複到目标水平（一般是2%）還有一段不短的時間，可能會持續數個月。

表1：各國(guó)通脹(zhàng)率（2022年11月）

雪上加霜的是，在高通脹問題解決之前，另一個經濟問題--經濟衰退可能會到來。這是因爲持續加息，增加瞭(le)全社會的資金成本，降低瞭(le)經濟活力，經濟增長(zhǎng)會遭受重創。

人們對於明年的經濟預期普遍比較悲觀，國際貨币基金組織（IMF）預測，2023年全球經濟增長率爲2.7%，全球至少1/3的國家将陷入經濟衰退；世界銀行将2023年全球經濟增長預期從3%下調到瞭1.9%；經合組織認爲，2023年全球經濟增長将放緩至2.2%，而2021年這個數字是5.5%。

當(dāng)高通貨膨脹和經濟衰退同時發生時，就是經濟學上的“滞脹”。一旦滞脹發生，則彙率市場(chǎng)将會受到牽連，主要表現是：

第一、如果某個國家不幸陷入嚴重的衰退，則這個國家的貨币就會遭到抛售，彙率會下跌，因此明年的彙率強弱，将會從(cóng)拼加息力度，回歸到拼經濟增長(zhǎng)上來。

第二、如果全球大面積陷入經濟衰退，則避險類貨币将會受到市場(chǎng)的追捧，如美元可能會因此上漲。而人民币由於(yú)國際化的穩步推進，近年來也體現出一定的避險屬性，比如今年俄烏沖突爆發後，人民币就因爲避險資金的湧入而出現上漲。

 

02 US美元關鍵詞：加息走強→逐步回調

2022年的美元可謂一枝獨秀，衡量美元兌一籃子貨币強弱的“美元指數”，上漲至20年以來的最高位。這主要歸功於(yú)美國今年連續7次的加息，其中4次還是幅度75基點的“暴力加息”。但是12月最後一次議息會議上，美聯儲首次放緩瞭(le)加息的幅度，這種趨勢将在2023年得以延續，最終美國可能在1季度或2季度就不再加息。

從12月份美聯儲(chǔ)公布的點陣圖上預測(cè)，美國還有75基點的加息空間，最終美國将在利率達到5%以上時，此輪加息周期可能就會宣告終止。

美元指數(shù)走勢(shì)圖(2013-2022)

随著(zhe)美國加息的放緩直至終止，甚至開始有激進的投資者認爲，明年下半年美國很可能爲瞭(le)刺激經濟而轉向爲降息，雖然此時就斷定明年美國降息還爲時尚早，但美元再次複現今年的強勢確實已十分困難，貫穿2022年的“美國加息，美元強勢”的主基調将發生改變，美元彙率預計會逐步從高位回落。

03 EU歐元關鍵詞：先跌後漲→先漲後跌

以7月份爲分水嶺，歐元走勢可以說是“泾渭分明”。2022年上半年，俄烏沖突爆發，歐洲面臨嚴重的能源危機，而受制於(yú)歐洲體系内不同國家千差萬别的經濟形勢，歐洲央行即使面對20年來最高的通脹水平，仍然遲(chí)遲(chí)不敢貿然加息。這種顧此失彼、投鼠忌器的态度拖累歐元一路下跌，其中兌美元更是跌穿過标志性的1：1平價水平。

歐元/人民币走勢

落後於(yú)美國、英國數個月後，歐洲終於(yú)在7月份開啓瞭(le)第一次加息，同時歐洲也不斷尋求俄羅斯天然氣的替代品，從美國和其他國家進口能源，逐步緩解瞭(le)能源危機。歐元因此也悄然升值，兌人民币彙率收複失地至今年初水平。

12月份的議息會議上，歐洲再次釋放強硬的信号，隻是由於(yú)歐洲的會議在美聯儲加息的第二天，因此市場關注度不夠。實際上在這次會議上，歐洲不但宣傳還會加息，還透露瞭(le)未來将進行縮表，這可以理解爲加息政策的下一個階段，都是爲瞭(le)緊縮流動性，控制通貨膨脹率，這些措施都會在短期内（如2023年上半年）對歐元形成支持。

然而歐元上漲可能不會貫穿2023年整年，盡管歐洲正在試圖擺脫俄烏沖突引發的不利因素，而且確(què)實取得瞭(le)一定的進展，但是歐洲本身的經濟問題仍比較嚴重：

1、雖然今年已經(jīng)加息4次，但歐洲的通貨(huò)膨脹率仍在10%以上。

2、歐洲地理位置、經濟實力都各不相同的成員國(guó)，“碎片化”的現象會(huì)越來越嚴重。

歐洲央行在12月份的議息會議上，将2023年GDP預期下調(diào)至0.5%，而9月份時這一數值還是0.9%。當(dāng)歐洲加息停止後，諸多問題将浮出水面，對歐元造成不利影響。

04 GB英鎊關鍵詞：政壇震蕩→經濟衰退

2022年的英國，政壇幾經波折，先是特拉斯政府推出略顯兒戲的“減稅”預算案，引發瞭(le)軒然大波，英國出現“股票、債券、彙率”同時大幅下跌的“三殺”局面，英鎊(bàng)一度差點成爲歐元之後另一個跌破和美元平價的貨币，最後特拉斯本人，連同财政部長及尚未落地的預算案紛紛退出曆史舞台。

随後英國政壇趨於(yú)穩定，新的首相和财政部長上台後，推出新的“增收加稅”預算案，總算重拾瞭(le)市場信心，英鎊也絕地反擊，兌人民币漲回8上方，反彈幅度超過10%。

英鎊走勢

英國政壇風波過於(yú)“搶戲”，掩蓋瞭(le)英國自身的經濟問題，實際上英國的問題可能比想象中嚴重，甚至超過俄烏沖突漩渦中心的歐洲。

英國央行多次發出呼聲，“英國經濟會在衰退中保持相當長(zhǎng)時間”，預測(cè)2023年的經濟增速爲-1.5%，2024年的經濟增速爲-1%，都是負值，而且持續時間可能超過2年。

英國是最快啓動加息的發達國家之一，比歐洲早瞭(le)7個月，比美國也早瞭(le)3個月，現在仍在加息周期之中，但是加息效果不盡如連續加息9次之後，11月份的通脹率仍超過瞭(le)10%，這意味著(zhe)英國還會硬著(zhe)頭皮加息更久的時間，對未來經濟的副作用也越大。與歐元類似，當英國加息結束之後，經濟衰退的問題會充分暴露出來，屆時英鎊将承受非常大的壓力。

 

05 JP日元關鍵詞：長期疲軟→不確定性增強

由於(yú)長期堅持量化寬松和低利率，日元在最近幾年都是最疲軟的貨币之一。但同時日元也是“最難預測”的貨币之一，以至於(yú)在外彙市場會被戲稱爲“妖币”，這是因爲日本央行經常採(cǎi)取“突然襲擊”的措施。

比如今年9月22日，爲阻止日元連續的下跌，日本央行突然出手幹預日元走勢，當日日元升值1.6%；這一幕在10月份又再度上演。而12月日本的議息會議上，日本突然宣布擴大10年期利率的波動區間，由0.25%增加至0.5%，雖然這並(bìng)不能簡單解讀爲“日本加息”，但確實提升瞭(le)市場利率的上行空間，這對於日元是利好消息，當日日元大幅升值超過3%，而這一消息的公布前，日本央行沒做出任何提前的預示。

日元走勢

與美國對比，美聯儲制定政策時更注重“管理預期”，提前放風透露線索，讓市場充分做好準備。比如2022年3月美聯儲第一次加息，但實際上2021年底，美聯儲已經陸續劇透，提醒美國通脹率在上行，未來可能會採(cǎi)取持續的加息政策。而日本的行事風格則正好相反，往往做出超預期的舉動，因此日元走勢的不確(què)定性會更爲強烈。

非但如此，現任日本央行行長黑田東彥的任期将在2023年4月到期，這位已經在位10年的日本貨币政策掌門人，一直被視爲“安倍經濟學”的貫徹者，堅持“超級量化寬松”的政策和日元貶(biǎn)值。他的卸任，也許會轉變(biàn)疲軟日元的政策态度，日元可能會在明年的某些時間内，階段性走強。

 

06 CN人民币關鍵詞：穩定趨貶→轉向堅挺

2022年人民币其實保持瞭(le)相對穩定的走勢，隻是由於(yú)美元異乎尋常的強勢，因此造成瞭(le)人民币大幅貶值的印象，但如果綜合考慮兌歐元、英鎊、日元等貨币的走勢，人民币其實表現尚屬“穩健”。

 

07 在2023年，老李預計支持人民币“堅挺”的因素會更充分一些：

1、如前文所述，今年人民币貶(biǎn)值的最大動(dòng)因-美元，明年可能會轉強爲弱；

2、随著(zhe)中國平穩度過疫情影響的周期，境内外對於(yú)中國經濟的信心将重新樹立起來，實際上在我國公布防疫政策的調整後，11月份開始，境外向中國的資金流入量就在陸續增加；

3、貿易順差仍會給彙率提供支持。雖然明年全球可能會陷入“滞脹危機”，中國出口增速也有概率會放緩，但是相比於(yú)其他國家，我國供應鏈、産(chǎn)品能力、價格優勢的競争力還在，因此出口貿易仍會保持比較優勢，對彙率形成支持；

4、避險屬性。随著(zhe)人民币國際化的進程，人民币的國際地位逐步提高，比如2022年5月份，國際貨币基金組織（IMF）宣布上調瞭(le)特别提留權（SDR）中人民币的比重。而在俄烏沖突爆發時，也有大量外資兌換人民币進行避險，當時人民币彙率指數由103迅速上漲爲106以上，避險屬性日益凸顯，在2023年全球經濟疲弱的大背景下，也有堅挺的實力。

 

08 2023全球主要币種走勢預測總結

最後(hòu)老李總結下2023全球主要币種的走勢預測(cè)：

1、美元在上半年預計将處(chù)於(yú)區間振蕩走勢，在停止加息後，很可能步入下行的拐點，但是如果全球滞脹問題嚴重，身爲避險貨币的美元可能會受到短期的提振；

2、歐元和英鎊(bàng)走勢比較類似，在上半年可能仍會延續上漲一段時間，但随後會由於(yú)經濟基本面的問題而轉爲下跌；

1、日元總體仍然偏軟，但由於(yú)日本央行的不確(què)定性，較難準確(què)預測；

2、人民币在中國經濟從(cóng)疫情中恢複(fù)之後，會逐步堅挺。

 

09 跨境賣家建議關鍵詞：長期持有→擇機結彙

2022年，美元基本呈現單邊(biān)上漲态勢，中間雖然也伴随一定幅度的回調和盤整，但幅度和持續時間都有限，因此很多跨境商家的策略就是“長(zhǎng)期持有”，一直hold住美元即可，hold的越久，賺的越多。

但是這種策略在11月之後會“很受傷”，因爲大家已經習慣美元的持續強勢，並(bìng)認爲美元在7.3之後還會繼續刷新新高，直到7.4、7.5，但是随後美元迅速回調，回吐漲幅，用瞭(le)一個月的時間就反向破7，充分提現瞭(le)外彙市場波詭雲谲的特點。

2023年，由於(yú)彙率走勢很可能不會再長(zhǎng)期升值，結彙操作更加建議“短平快”的方式，在彙率相對比較優的時候（比如彙率達到近半個月高點），就選擇結彙。

最好不要長(zhǎng)期持有外币很長(zhǎng)時間（如超過1個月甚至3個月），和彙率“死磕”，防止彙率走勢不利時，外币持有量越來越多，風(fēng)險無法控制。